圆通速递—快递成本改善毛利稳定,货代拖累业绩

 师资体系     |      2021-11-09 17:06
本文摘要:东北证券公布投资研究陈诉,评级: 买入。圆通速递(600233)事件:公司2019H1实现营收139.53亿元,同比增长15.64%;实现归母净利润8.63亿元,同比增长7.63%;扣非后归母净利润为8.29亿元,同比增长7.79%。Q2公司实现营收75.09亿元,同比增长11.7%;归母净利润4.98亿元,同比增长2.5%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长0.4%。 业务量维持高增长,单票收入下滑。

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东北证券公布投资研究陈诉,评级: 买入。圆通速递(600233)事件:公司2019H1实现营收139.53亿元,同比增长15.64%;实现归母净利润8.63亿元,同比增长7.63%;扣非后归母净利润为8.29亿元,同比增长7.79%。Q2公司实现营收75.09亿元,同比增长11.7%;归母净利润4.98亿元,同比增长2.5%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长0.4%。

业务量维持高增长,单票收入下滑。2019H1圆通实现快递业务量38.03亿件,同比增长35.1%,业务量维持较快增长,横跨行业平均增速9.3pct,公司市占率较2018年提升0.6个百分点到达13.7%,上半年公司快递业务单件收入为3.19元,同比下降10.7%,思量公司调整网点中转费,实际单件收入约下降5.1%,上半年公司单票价钱下滑主要由于行业价钱战影响。单件成本维持改善,快递毛利保持稳定。上半年公司单票快递成本为2.81元,同比-11.6%。

拆分来看,单票派送成本为1.30元,同比下降0.09元;公司单票运输成本为0.74元,同比下降0.1元;单票网点中转成本为0.34元,同比下降0.16元;单票中心操作成本0.39元,同比下降0.05元;只管单票收入下滑,但得益于成本改善,快递主业盈利能力维持稳定,单票毛利润0.38元,同比略微下降0.01元,毛利保持稳定。货代及其他行业拖累公司业绩体现。

上半年公司单票扣非净利0.22元,同比下降0.06元。公司盈利下滑主要由于货代及其他行业拖累,其中圆通速递国际的货代业务毛利润为2.03亿元,同比淘汰2000万,其他行业毛利润为-6350万元,主要由于航空货运量增加。我们认为货代等业务履历短期颠簸,恒久看好公司谋划改善,盈利能力提升。

投资建议:公司业务量维持较快增长,成本管控仍为战略重点。由于行业竞争猛烈,单价压力较大,下调公司盈利预测,预计2019-2021年EPS划分为0.75/0.89/1.04元,对应PE划分为15x、12x、11x,维持“买入”评级。

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